Os liberais precisam ajudar o Banco do Canadá a reduzir a inflação, e não impedi-la

O que aconteceu com a política fiscal anticíclica?

Por Kevin Lynch e Paul Deegan

As economias modernas são impulsionadas por tendências de longo prazo, ciclos de curto prazo e pelo ocasional choque do cisne negro, como a crise financeira de 2008-9 ou a pandemia de COVID-19. A gestão da complexidade resultante é um desafio constante, exigindo que os governos tenham objectivos claros a longo prazo, mas também flexibilidade para responder a ciclos e choques. Infelizmente, os canadianos ouvem hoje em dia muito pouco dos principais partidos políticos sobre as suas políticas, quer para os problemas de longo prazo do fraco crescimento e da estagnação dos padrões de vida, quer para os desafios cíclicos de curto prazo, por exemplo, da inflação actual.

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Quando há procuras quase ilimitadas de ajuda governamental, pode ser difícil convencer o público do valor de medidas estruturais por vezes dolorosas para impulsionar o crescimento a longo prazo ou da contenção orçamental para combater a inflação a curto prazo. Mas a elaboração de políticas eficazes consiste em ter a visão política, a coragem política e a vontade de explicar “o porquê” a um público muitas vezes céptico. As excepções mostram a questão: a adopção do comércio livre pelo governo Mulroney e o GST e o combate ao défice pelo governo Chrétien e o apoio a objectivos explícitos de inflação contrariaram a sabedoria convencional da época e valeram a pena para os canadianos.

Hoje, porém, os partidos políticos parecem estar a sofrer um défice de gestão económica.

Quase não há debate sério sobre como aumentar a produtividade anémica do Canadá, melhorar a nossa fraca competitividade, enfrentar o nosso fraco desempenho em inovação e, acima de tudo, aumentar o nosso estagnado PIB per capita, o principal determinante dos nossos padrões de vida, que a OCDE diz que irá crescerá mais lentamente do que o de qualquer outro país rico nas próximas décadas.

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Olhando para o curto prazo, estamos no meio de um ciclo económico inflacionista impulsionado por choques de oferta, escassez de mão-de-obra e o rescaldo de políticas fiscais e monetárias expansionistas introduzidas para responder à pandemia global. O facto de este ser o primeiro ciclo de inflação em mais de três décadas demonstra o sucesso do regime de metas de inflação que foi introduzido no início da década de 1990. A desvantagem desse sucesso é que poucos dos líderes de hoje, seja no governo, nas empresas ou nas finanças, tiveram de lidar com o rápido aumento da inflação e as suas consequências – e isso fica evidente.

Depois de um início lento, o Banco do Canadá aumentou agressivamente as taxas de juro para atenuar a procura e reancorar as expectativas de inflação em torno do seu objectivo oficial de 2%. Ausente neste ciclo político, contudo, esteve a restrição orçamental para ajudar a controlar o aumento da procura antes que expectativas mais elevadas fossem incorporadas na fixação de salários e preços. A política governamental tem sido, na verdade, pró-cíclica. Com a economia a crescer e o desemprego nos níveis mais baixos dos últimos 50 anos, Ottawa aumentou os gastos federais, aumentou o défice, aumentou a dívida e expandiu a força de trabalho federal.

O que aconteceu com a política fiscal anticíclica? No final de 2022, apesar da escassez generalizada de mão-de-obra e da inflação cinco por cento acima da meta, Ottawa continuou a estimular a economia, recusando-se a reduzir os gastos discricionários, a transferir os gastos de capital para além do ciclo, a congelar o tamanho do serviço público ou a fazer qualquer coisa outra pessoa para recuar na demanda e ajudar o Banco do Canadá a controlar a inflação novamente.