Por que investir na economia do data center

A explosão na demanda para data centers atraiu a atenção de investidores de todos os tipos – capital de crescimento, aquisições, imóveis e, cada vez mais, investidores em infraestrutura. Somente no mercado dos EUA, a demanda – medida pelo consumo de energia para refletir o número de servidores que um data center pode abrigar – deverá atingir 35 gigawatts (GW) até 2030, acima dos 17 GW em 2022, de acordo com a análise da McKinsey (Anexo 1). ). Os Estados Unidos respondem por cerca de 40% do mercado global.

Este artigo é um esforço colaborativo de Srini Bangalore, Arjita Bhan, Andrea Del Miglio, Pankaj Sachdeva, Vijay Sarma, Raman Sharma e Bhargs Srivathsan, representando pontos de vista da prática de tecnologia, mídia e telecomunicações da McKinsey.

Os data centers normalmente pertencem e são operados por grandes empresas (como fornecedores de nuvem, bancos ou empresas de telecomunicações) para seus próprios fins ou por empresas de co-localização. Estes últimos alugam o espaço e normalmente fornecem capacidade e energia de rede, bem como o equipamento de refrigeração que mantém baixas as temperaturas do servidor. Os inquilinos trazem seus próprios equipamentos de TI. Os centros de dados têm atraído o interesse dos investidores, muitas vezes devido aos fluxos de caixa estáveis, semelhantes aos dos serviços públicos, e aos rendimentos ajustados ao risco.1Relativamente poucos operadores de centros de dados continuam a ser propriedade pública. De acordo com a NAREIT, em 31 de outubro de 2022, o rendimento de dividendos era de 3,14% e o retorno total de 2021 era de 25,47%. Em 2021, houve 209 negócios de data centers, com um valor agregado de mais de US$ 48 bilhões, um aumento de cerca de 40% em relação a 2020, quando os negócios valiam US$ 34 bilhões. No primeiro semestre de 2022, foram 87 negócios, com valor agregado de US$ 24 bilhões. De 2015 a 2018, os compradores de private equity representaram 42% do valor do negócio. A sua participação aumentou para 65% entre 2019 e 2021 e para mais de 90% no primeiro semestre de 2022.2 “O capital privado está impulsionando um boom em negócios de fusões e aquisições em data centers”, Synergy Research Group, 22 de junho de 2022.

No entanto, vários factores poderão limitar esta tendência. Em primeiro lugar, as taxas de juro mais elevadas aumentam o custo dos acordos de financiamento, embora isto não se limite apenas aos centros de dados. Mais especificamente, os múltiplos e os rácios preço/lucro futuro para empresas de co-localização têm sido relativamente elevados, impulsionados pela concorrência para impedir o número cada vez menor de potenciais alvos de aquisição para investidores privados e para empresas de co-localização interessadas em expandir-se.

Além disso, as margens operacionais das empresas de co-localização estão sob pressão de importantes fornecedores de nuvem, incluindo Amazon Web Services e Google Cloud. Há muito que estes são grandes clientes de empresas de co-localização, mas também continuam a possuir e a construir os seus próprios centros de classe mundial.3Análise da McKinsey. Como resultado, assinam contratos de prazo mais curto e estão muitas vezes numa posição forte para exigir condições de arrendamento favoráveis. Além disso, se esta estratégia significar que as empresas de co-localização deixarão de ser proprietárias e operadoras de centros de dados a longo prazo, mas sim mais parecidas com promotores, o mercado abrir-se-á a outros concorrentes. As empresas imobiliárias, por exemplo, poderiam cada vez mais construir ou arrendar espaços para os seus inquilinos equiparem e utilizarem.

Mas esta possibilidade não significa que o sector não tenha oportunidades de investimento que criem valor. Como mostra a Figura 1, as empresas de co-localização continuarão a ter uma posição forte no mercado. Os hiperscaladores ainda precisam deles para atender à demanda em rápido crescimento, e as pequenas empresas dependem de seus serviços especializados. Isso ajuda a explicar por que três grupos de investimento estão concorrendo para adquirir a Global Switch.4Dan Swinhoe, “Stonepeak and Gaw drop out of Global Switch bidding, three companies still in running”, DCD, 22 de novembro de 2022. No entanto, muitos investidores podem não consideraram as oportunidades a montante numa cadeia de valor complexa. Aqui explicamos onde os investidores podem começar a procurar.

Os data centers têm quatro componentes principais: a própria instalação; os equipamentos industriais, incluindo os equipamentos mecânicos, elétricos e hidráulicos (MEP); o hardware de TI; e o software. Existem também oportunidades em operações de data center – o gerenciamento de instalações e serviços de TI, como hospedagem e infraestrutura como serviço (IaaS). Outros serviços, como energia e conectividade, também apresentam oportunidades. Existem potenciais investimentos ao longo desta cadeia de valor, mas em quatro áreas a procura é particularmente elevada (e não é acompanhada pela oferta) ou a inovação tem maior probabilidade de criar valor.